2026年元旦前后，多家傳統(tǒng)行業(yè)上市公司密集發(fā)布開展或調(diào)整套期保值業(yè)務(wù)的公告。

　　例如，山東鋼鐵股份有限公司（以下簡稱“山東鋼鐵”）1月1日發(fā)布公告稱，擬在現(xiàn)有期貨套期保值業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，增加鋅品種套保業(yè)務(wù)；山東玲瓏輪胎股份有限公司近日在投資者互動平臺上透露已開展外匯套期保值；山東南山鋁業(yè)股份有限公司（以下簡稱“南山鋁業(yè)”）則在2026年元旦前夕公布了詳細的滬鋁和倫敦金屬交易所原鋁價格（以下簡稱“倫鋁”）期貨套保計劃。

　　薪火私募投資基金管理有限公司總經(jīng)理翟丹對《證券日報》記者表示，當(dāng)前傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司密集強化套期保值，是通過金融工具構(gòu)建“防波堤”，以求在不確定性中鎖定確定性。

　　具體來看，山東鋼鐵在公告中表示，增加鋅品種套期保值業(yè)務(wù)是為了有效對沖鋅現(xiàn)貨市場價格波動風(fēng)險，鎖定原料采購成本（如鍍鋅工序用鋅），規(guī)避因價格劇烈波動導(dǎo)致的經(jīng)營業(yè)績波動。

　　同時，南山鋁業(yè)發(fā)布公告稱，公司的出口訂單采用“倫鋁價格+加工費”的定價模式，且結(jié)算涉及外幣兌換。這意味著，倫鋁價格波動與人民幣匯率雙向浮動，都會直接影響其出口業(yè)務(wù)的利潤穩(wěn)定性。倫鋁價格的單邊波動將直接傳導(dǎo)至公司經(jīng)營成果及資產(chǎn)狀況。為此，其子公司計劃開展倫鋁套期保值業(yè)務(wù)，以將大宗原輔材料采購價格、產(chǎn)品銷售價格、庫存金屬減值風(fēng)險控制在合理范圍內(nèi)，從而穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營。

　　除上述企業(yè)外，近期，四川發(fā)展龍蟒股份有限公司、傳化智聯(lián)股份有限公司、大連達利凱普科技股份公司等多家上市公司也發(fā)布了類似公告，涉及丁二烯橡膠、鈀、銀、銅等多種商品標(biāo)的。

　　中國民協(xié)新質(zhì)生產(chǎn)力委員會秘書長吳高斌對《證券日報》記者表示，這背后是企業(yè)經(jīng)營理念的深層轉(zhuǎn)變。“過去，傳統(tǒng)企業(yè)追求規(guī)模擴張，如今，則更加注重精細化財務(wù)管理和風(fēng)險對沖，莊閑和游戲以保障盈利穩(wěn)定、提升發(fā)展韌性。”

　　翟丹表示，套期保值不僅是對沖風(fēng)險，還可成為相關(guān)企業(yè)主動構(gòu)建競爭護城河的關(guān)鍵工具。“比如山東鋼鐵套保鋅價后，可穩(wěn)定推進高附加值鍍鋅板產(chǎn)能，這使得企業(yè)在鎖定成本與售價后，可以專注技術(shù)升級與市場份額爭奪。”

　　值得注意的是，企業(yè)利用套期保值工具，核心目標(biāo)是構(gòu)建經(jīng)營的“穩(wěn)定器”。

　　例如，南山鋁業(yè)在公告中反復(fù)強調(diào)，其開展滬鋁期貨套期保值不以期貨盈利為目的，重在聚焦風(fēng)險對沖。具體目標(biāo)是實現(xiàn)鎖定原材料采購成本與產(chǎn)品銷售鋁價基準(zhǔn)，穩(wěn)定生產(chǎn)利潤與加工費收益；對沖庫存減值風(fēng)險，維護資產(chǎn)價值與財報穩(wěn)健性等多重效果。

　　廣州思益得文化有限公司首席策略官陳彥頤對《證券日報》記者表示，套期保值的價值在于通過期貨、遠期等工具，將原料價格敞口與匯率敞口置換為相對固定的現(xiàn)金流，從而在行業(yè)波動中形成競爭優(yōu)勢。

　　不過，企業(yè)必須明確其使用邊界，確保工具服務(wù)于“鎖定成本、規(guī)避風(fēng)險”的初衷，而非滑向投機。山東鋼鐵在公告中也特別提示了市場風(fēng)險、資金風(fēng)險、流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險。

　　上海市海華永泰律師事務(wù)所高級合伙人孫宇昊律師表示，企業(yè)進行套期保值業(yè)務(wù)的核心原則是堅持“品種相關(guān)、規(guī)模匹配、期限吻合”，即交易的期貨衍生品僅限于與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的產(chǎn)品，且數(shù)量、期限與需管理的風(fēng)險敞口相匹配。

　　翟丹表示，當(dāng)行業(yè)低迷時，能有效控制經(jīng)營波動率的企業(yè)，將獲得更強的定價權(quán)與產(chǎn)能調(diào)節(jié)主動權(quán)，這才是穿越周期的核心競爭力。