在2025年飆漲超60%、創(chuàng)下自1979年以來最大漲幅后，2026年國際金價(jià)再創(chuàng)新高，投資者仍在瘋狂涌入這一“傳統(tǒng)避風(fēng)港”。2026年迄今，現(xiàn)貨黃金已累計(jì)上漲了近7%，升破4600美元。

　　就在當(dāng)前“勢(shì)如破竹”的背景下，高盛（Goldman Sachs）卻警告說，涌向黃金尋求避險(xiǎn)的投資者可能正在犯下一個(gè)重大錯(cuò)誤。該行的投資策略團(tuán)隊(duì)并不青睞將這種貴金屬作為投資組合的多元化配置工具。

　　高盛財(cái)富管理業(yè)務(wù)的投資策略團(tuán)隊(duì)在其2026年展望報(bào)告中警告稱，“黃金在歷史上出現(xiàn)過深度且持續(xù)的回撤，其最大回撤幅度達(dá)70%。”。下圖通過與美國債券市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)比，清晰地展示了這一點(diǎn)。傳統(tǒng)上，固定收益被視為投資組合在動(dòng)蕩時(shí)期的緩沖。

　　與此同時(shí)，高盛投資策略團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置主管Brett Nelson在有關(guān)2026年展望的媒體簡報(bào)會(huì)上表示，從歷史數(shù)據(jù)看，“黃金的波動(dòng)性高于美國股票，米蘭體育官方網(wǎng)站回撤幅度也大得多，而且在過去20年的滾動(dòng)周期內(nèi)，只有大約一半的時(shí)間能夠有效對(duì)沖通脹。”

　　“也就是說，只有大約一半的時(shí)間能夠產(chǎn)生實(shí)際回報(bào)。相比之下，正如下圖所示，在同一時(shí)間框架內(nèi)，莊閑和游戲網(wǎng)美國股票的表現(xiàn)始終優(yōu)于通脹。”他補(bǔ)充道。

　　據(jù)FactSet數(shù)據(jù)顯示，投資者周一紛紛涌入一只熱門的提供黃金敞口的交易所交易基金，向SPDR Gold Shares注入了9.5億美元。這一巨額資金流入扭轉(zhuǎn)了該基金在2026年的資金流出局面，F(xiàn)actSet數(shù)據(jù)顯示，今年迄今投資者已凈申購1.18億美元。

　　該ETF今年以來持續(xù)上漲，2025年漲幅高達(dá)近64%，創(chuàng)下自2004年底推出以來的最大年度漲幅。FactSet的數(shù)據(jù)還顯示，該基金去年的飆升遠(yuǎn)超其之前最大的年度漲幅，即2007年逾30%的漲幅。

　　而事實(shí)上，在這樣的背景下，很少有像高盛這么悲觀的。例如，富國銀行投資研究所周二就在一份報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)2026年黃金價(jià)格將進(jìn)一步上漲，部分原因是“地緣政治緊張局勢(shì)加劇以及全球央行積極的購金行動(dòng)”等市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素。

　　該機(jī)構(gòu)指出，美聯(lián)儲(chǔ)今年預(yù)期的降息以及穩(wěn)定的美元應(yīng)有助于推動(dòng)黃金在2026年表現(xiàn)優(yōu)異，“盡管步伐將慢于2025年”。

　　另一方面，根據(jù)高盛2026年展望報(bào)告，其投資策略團(tuán)隊(duì)還建議增持美國股票。

　　Nelson表示：“除非你非常確信經(jīng)濟(jì)衰退即將到來，否則很難減持美國股票。經(jīng)濟(jì)最終會(huì)支撐企業(yè)盈利。標(biāo)普500指數(shù)最終則會(huì)跟隨企業(yè)盈利的走勢(shì)。”