近期，A股上市公司跨境并購交易明顯升溫。

　　Wind數據顯示，2025年12月以來，A股公司共披露8起跨境并購事件，而2025年11月無相關案例，2025年10月和9月分別僅有4起和2起。從已披露的案例來看，當前海外并購呈現行業更集中、目的地更多元、民營企業擔當主力等特點。

　　“沒有聯合重組，就難以形成建設世界一流企業所需的經營規模與競爭優勢；沒有重組后的深度融合，就難以真正提升企業的全球競爭力。”中國上市公司協會會長宋志平此前表示，并購重組有助于中國企業參與全球產業鏈整合，加快“走出去”和“出海”的步伐。

　　與此同時，多位受訪專家提醒，在把握全球化機遇的同時，跨境并購仍面臨諸多風險。上市公司應充分開展可行性評估，審慎設計交易結構，確保既能有效隔離風險，又符合境內外各項監管要求。

　　多重因素催熱跨境并購

　　近期，A股公司首次披露的跨境并購案例明顯增多，中國產業資本加速“走出去”。

　　以浩辰軟件為例，公司擬以自有資金6000萬元認購Metaworld Corporation優先股，取得后者8.45%的股權，從而間接持有子虔科技8.45%的股權，進一步深化公司在新一代三維CAD及工程智能領域的戰略布局。公司表示，本次交易有助于豐富產品線、鞏固核心競爭力、落實全球化戰略布局。

　　Wind數據顯示，2025年12月以來，A股上市公司共披露了8起跨境并購事件，交易金額折合人民幣幾百萬元至幾億元不等。相比之下，此前幾個月市場相對冷清，2025年11月沒有相關披露，2025年10月和9月分別為4起和2起。

　　本輪跨境并購升溫，是政策、市場和企業戰略等共同推動的結果。

　　聯儲證券并購業務負責人尹中余表示，2025年底以來，A股市場較為活躍，不少上市公司股價回升、市值增長，這不僅增強了企業通過股權融資開展并購的能力，也提升了其參與跨境交易的信心和動力。

　　從企業角度看，“出海”已成為多數企業發展的必然選擇。尹中余表示：“國內市場競爭加劇，而中國企業在智能制造、新能源汽車等領域已具備全球競爭力，亟需通過海外并購整合全球資源，獲取關鍵技術、拓展品牌力。”

　　政策層面，新“國九條”和“并購六條”持續為并購市場注入活力。2025年5月，中國證監會發布新版《上市公司重大資產重組管理辦法》，在簡化審核流程、創新交易工具、提升監管包容度等方面作出優化。

　　此外，金融監管總局修訂的《商業銀行并購貸款管理辦法》，將適用范圍擴大至參股型并購，同時延長貸款期限、優化展業條件，為企業海外并購提供了充足的資金支持。上海市協力律師事務所高級合伙人馬晨光介紹，各地也在跟進出臺支持措施。例如，上海已提出優化外債登記管理和跨境擔保流程，鼓勵銀行開展銀團貸款份額跨境轉讓試點，并支持向“走出去”企業提供非居民并購貸款。

　　跨境并購呈現三大特征

　　從已披露案例來看，當前A股公司海外并購呈現三大特征：行業更加集中，目的地更加多元，民營企業成為主力。

　　在行業分布上，2025年12月以來首次披露的案例，主要集中在汽車零配件、計算機、電子等行業。馬晨光分析稱，莊閑和游戲當前A股公司的海外并購正向高端制造聚焦，并向新興科技賽道延伸。

　　并購的核心邏輯也從過去單純的資源獲取，轉向補技術短板、拓全新賽道、強產業鏈韌性等多重目標，通過并購實現跨領域技術整合與全球化業務布局的雙重突破。

　　消費電子龍頭企業藍思科技的并購就是一個典型案例。2025年12月，公司公告擬以現金等方式購買裴美高國際有限公司100%股權。藍思科技表示，此次收購將幫助公司快速獲得國內外特定客戶服務器機柜業務（包括機架、滑軌、托盤、Busbar及其他組件）的成熟技術與客戶認證，同時掌握先進的液冷散熱系統集成能力。這將為公司開拓AI算力基礎設施新賽道、加速向全球AI硬件創新平臺轉型提供有力支撐。

　　在標的資產所屬地方面，歐美市場仍保持熱度，但部分公司也將目光投向拉丁美洲、非洲等新興地區。

　　2025年12月，華聯控股宣布擬現金收購Argentum Lithium S.A.100%股份，后者擁有位于阿根廷薩爾塔省Arizaro鹽湖區的三個項目權益。本次交易基礎價格為1.75億美元。華聯控股表示，交易完成后，公司將新增海外鋰鹽湖礦資產，并計劃進入鹽湖提鋰生產業務。

　　從企業屬性看，民營企業已成為A股公司跨境并購的主力軍。在2025年12月以來披露的8起案例中，由民營企業主導的有7起。

　　馬晨光認為，民營企業決策鏈條短、市場響應機制靈活，在捕捉海外技術與市場機遇方面具有明顯優勢，尤其是積極在電子、半導體、新能源等新興領域布局。民營企業跨境并購戰略也從過去主要是把技術“帶回來”，轉向通過收購海外渠道和產能，直接“走出去”，加速構建全球市場布局。

　　潛在風險不容忽視

　　近年來，盡管中國企業“走出去”戰略持續推進，但跨境并購的失敗率仍然較高。海外擴張并非坦途，企業需面臨整合風險、政治及審查風險、財務風險、盡調不足與信息失真等多重挑戰。

　　1月12日，德福科技發布公告，宣布終止以1.74億歐元收購盧森堡高端銅箔制造商CircuitFoil的100%股權交易。這一備受矚目的跨境并購項目，因未能獲得東道國無條件批準而終止，再次將中國企業“出海”并購的風險推至聚光燈下。

　　“當前首要挑戰，是相關國家日益趨緊的投資審查機制，尤其是國家安全審查的擴大化，甚至延伸至對已完成交易的追溯審查。”馬晨光表示，在礦產、高科技、高端制造等領域，跨境并購面臨的風險尤為突出。

　　即便順利通過審批，“買得下”也不等于“管得好”。不同國家和地區的文化、管理理念上的差異，往往導致并購后難以實現預期的協同效應，甚至引發核心團隊流失、業務停滯等問題。多位受訪專家表示，跨境并購后的整合，最終是文化上的整合，“融”比“買”更難。

　　此外，盡職調查不足亦是隱形“地雷”。除常規財務、法律核查外，更關鍵的是企業要深入研判目標公司的商業實質、技術可持續性及潛在合規隱患。

　　面對跨境并購中的各類風險挑戰，企業如何實現行穩致遠？

　　尹中余認為，出海并購的企業需“打鐵自身硬”——經營穩健、實力雄厚的優質企業更適合出海。他提醒，企業應具備長遠眼光，跨境并購后的整合需要時間，人工成本、管理成本、文化磨合等額外支出往往會在短期內影響業績表現。

　　馬晨光建議，企業轉變“投行先行”的傳統思維，在項目初期即引入具備跨境經驗的律師團隊，系統評估相關國家外資準入、反壟斷、國家安全審查等監管要求，同時兼顧中國境外投資核準與外匯管理政策。企業還可借助專業機構力量，對目標公司股權結構、資產債務、知識產權、訴訟環保等開展穿透式盡調，并將關鍵風險轉化為合同條款，提前規劃多元化融資方案，保障交割能力。