中國創(chuàng)新藥對外授權(quán)交易在2025年創(chuàng)下超過1300億美元總額戰(zhàn)績。2026年開年，新一輪的對外授權(quán)交易逐漸拉開序幕。

　　2026年1月9日晚間，海思科（002653.SZ）發(fā)布公告稱，公司與美國AirNexis簽署獨家許可協(xié)議，將自主研發(fā)1類創(chuàng)新藥HSK39004的全球（除大中華區(qū)）開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化權(quán)利授權(quán)給對方。

　　這次授權(quán)交易通過Newco的形式進行。這種模式一般由資本攢局成立一家新公司，藥企將管線剝離出來授權(quán)給這家公司后，獲得一定的股權(quán)和現(xiàn)金。

　　AirNexis是一家于2025年12月23日在美國特拉華州設(shè)立的公司。

　　海思科這次對外授權(quán)的藥物HSK39004，是一種PDE3/4的雙重抑制劑，通過雙重機制協(xié)同作用，擴張支氣管、減少炎癥因子釋放，從而改善氣流受限和氣道炎癥，用于慢性阻塞性肺病（COPD）輔助維持治療。該藥物目前擁有吸入混懸液、吸入粉霧劑兩種劑型，當前均在中國進行II期臨床試驗。截至2025年12月31日累計研發(fā)投入約7000萬元。

　　這次交易下，AirNexis將向海思科支付1.08億美元首付款（含4000萬美元現(xiàn)金及等值約6800萬美元的AirNexis公司19.9%股權(quán)）及最高9.55億美元的額外里程碑付款、特許權(quán)使用費。

　　這筆交易的看點在于集合了多只全球知名美元基金。

　　AirNexis背后由FrazierLifeSciencesManagement，L.P.（以下簡稱“FLS”）創(chuàng)立及支持。自2010年起，F(xiàn)LS投資組合中的企業(yè)已獲得超過65項美國FDA批準的治療藥物，莊閑和游戲網(wǎng)并完成了60多次首次公開募股或戰(zhàn)略收購。這次交易也是FLS第一次在中國領(lǐng)頭投資收購創(chuàng)新藥。

　　除了FLS外，奧博資本OrbiMed、高盛另類投資生命科學投資LifeSciencesatGoldmanSachsAlternatives、LongitudeCapital等老牌美元生物醫(yī)藥投資基金也參與其中。

　　Newco交易相當于用時間來換空間，用一批新的資金、新的資本對產(chǎn)品的認可機會，來換取未來產(chǎn)品上市、并購的交易機會。海思科在公告中表示，AirNexis如果就HSK39004達成再許可交易，海思科還有權(quán)獲得再許可收入分成。

　　回顧過去的2025年，中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)獲得價值重估，對外授權(quán)交易數(shù)量超過150起，但真正通過Newco交易進行的，屬于少數(shù)。醫(yī)藥魔方NextPharma顯示，2025年，中國創(chuàng)新藥共進行了9起Newco模式授權(quán)交易。總體看，不少對外授權(quán)交易仍然是跨國藥企直接下場收購。

　　新的一年，中國創(chuàng)新藥對外授權(quán)交易是否會吸引更多的美元投資基金參與掃貨，有待觀察。